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2006年1月自考00803財(cái)務(wù)管理試題參考答案(上海自考)

2015-02-04 14:00:00   來(lái)源：其它    點(diǎn)擊：   
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　　第一部分 必答題

　　一、1 D 2 C 3 A 4 A 5 C 6 B 7 A 8 C 9 B 10 C 11 C

　　12 C 13 B 14 A 15 B 16 D 17 B 18 A 19 B 20 A

　　二、21.傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是十分關(guān)鍵的，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)可使資本的總成本最小化，公司的價(jià)值最大化。莫迪里利亞和米勒德觀點(diǎn)是，在不同的債務(wù)水平下，資本的總成本保持不變，財(cái)務(wù)決策并不重要。MM理論認(rèn)為，股東為彌補(bǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上漲所要求的報(bào)酬隨著負(fù)債水平的上升保持固定比例上升。因此，通過(guò)負(fù)債融資所獲得的比權(quán)益資本成本低的好處，正好被權(quán)益資本成本的提高所抵消掉了。

　　這一觀點(diǎn)是基于以下幾種假設(shè)：存在完善的資本市場(chǎng);無(wú)破產(chǎn)成本;企業(yè)除了債務(wù)水平以外，其他是相同的;不存在稅收;這些假設(shè)都不是非常現(xiàn)實(shí)的。

　　22.供貨商對(duì)貿(mào)易的關(guān)心度下降，要求高價(jià)或快速付款。最優(yōu)秀的員工可能很快離職，在其他地方找到工作?？蛻艨赡苻D(zhuǎn)向其他供貨商，因?yàn)樗麄儞?dān)心企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)方面存在不確定性。銀行家不再像以前那樣愿意提供融資，除非是特別高的利率。

　　三、23.K0=Krf+β(Km-Krf)=7%+1.2*(18%-7%)=20.2%

　　24. 稅息前利潤(rùn) 500，000

　　減：利息 0

　　扣除利息后的稅前利潤(rùn) 500，000

　　減：所得稅(稅率為25%) 125，000

　　稅息后利潤(rùn) 375，000

　　25. 當(dāng)前總市值= D/ke=$375,000/0.202 =$1,856,436

　　26. 受?chē)?yán)格的制度制約;額外的財(cái)務(wù)披露;受財(cái)務(wù)分析師和其他人士的監(jiān)督;有在短期內(nèi)成功經(jīng)營(yíng)的壓力;易于被收購(gòu);其他。

　　第二部分 選答題

　　四、27.

　　年份現(xiàn)金流量(美元)系數(shù)(15%)價(jià)值(美元) 分?jǐn)?shù)

　　0(600，000)1(600，000)1

　　1(1，000，000)0.86957(869,670)1

　　2200,0000.75614151,2281

　　3300,0000.65752197,2561

　　4350,0000.57175200,1131

　　5-10400,0002.16379865,5161

　　凈現(xiàn)值 1

　　28.優(yōu)點(diǎn)：快捷、簡(jiǎn)單并易于計(jì)算;結(jié)果明確;適用于導(dǎo)致高速增長(zhǎng)流動(dòng)性的、快速取得報(bào)酬的項(xiàng)目;選擇回收期最短的項(xiàng)目能降低與時(shí)間有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn);顯示資金何時(shí)可以用于再投資;經(jīng)驗(yàn)顯示，回收期法可以取得令人滿意的結(jié)果;不需要考慮貼現(xiàn)系數(shù);其他。

　　缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮總體的項(xiàng)目?jī)r(jià)值，僅僅考慮了流動(dòng)性;忽略了貨幣的時(shí)間價(jià)值;忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量;沒(méi)有考慮財(cái)富最大化，只考慮了流動(dòng)性;有可能阻止對(duì)上佳項(xiàng)目的投資;其他。

　　五、29.外部長(zhǎng)期籌資是來(lái)源于公司以外的，一年以內(nèi)不需要償還的部分。

　　普通股：沒(méi)有固定股利率，只有其他投資人得到滿足，才可支付股利;風(fēng)險(xiǎn)較高，因此持有者通常要求較高的報(bào)酬率;持有者通過(guò)投票權(quán)對(duì)公司施加控制;可以選舉或罷免董事。

　　優(yōu)先股：風(fēng)險(xiǎn)水平較低;通常付給固定的股利;在普通股東之前、其他投資人之后得到償付;通常不具有投票權(quán);有很多種不同的優(yōu)先股類(lèi)型;由于股利不能稅前扣除，因此不是很受歡迎。

　　長(zhǎng)期借款/無(wú)擔(dān)保債券：利息率、利息支付日和本金償還日是固定的;通常以公司的資產(chǎn)作抵押;可能是固定利率或浮動(dòng)利率;投資人的風(fēng)險(xiǎn)較少，因?yàn)槿恳蛩鼐鶠橐阎?報(bào)酬率較低;貸款人在利息和本金償還方面比股東具有優(yōu)先權(quán)。

　　融資租貸：是負(fù)債的一種形式;法律所有權(quán)屬于出租人;但與承租人擁有資產(chǎn)一樣納入表內(nèi)核算;可以用于現(xiàn)金流量管理;可以安排出售和回租。

　　30.(1)執(zhí)行該配股權(quán)：配股后每股股票價(jià)值 (3.2*4+2.6*1)/5=3.08

　　配股后持有的股票價(jià)值 (2000+500)*3.08=7,700

　　減購(gòu)買(mǎi)配股權(quán)的成本 (500*2.60)=13,000 結(jié)果：6,400

　　(2)出售該配股權(quán)：配股后持有的股票價(jià)值 (2000*3.08)=6,160

　　配股權(quán)的銷(xiāo)售收入 500*(3.08-2.6)=500*0.48=240 結(jié)果：6,400

　　31.杠桿比率：?jiǎn)我粋€(gè)企業(yè)進(jìn)行外部籌資時(shí)產(chǎn)生杠桿作用;這些籌資方式包括借款、債券、票據(jù)等;杠桿比率通常與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān);因?yàn)檫@些籌資方式需要還本付息;杠桿作用的結(jié)果會(huì)增加所有者的報(bào)酬，因?yàn)閭鶆?wù)資金的投資報(bào)酬通常高于其利息費(fèi)用;其他。

　　長(zhǎng)期負(fù)債/(所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債)*100%

　　利息保障倍數(shù)：反映杠桿比率對(duì)利潤(rùn)表的影響;計(jì)量用來(lái)抵償利息費(fèi)用的利潤(rùn)額度;其他。

　　利息保障倍數(shù)計(jì)算式：稅息前利潤(rùn)/利息費(fèi)用

　　32.杠桿比率=400/(996.6+400)*100%=28.6% 此杠桿比率水平不是很高

　　利息保障倍數(shù)=486.8/48=10.1 此利息保障倍數(shù)是不低的，但是該公司的利潤(rùn)水平在下降而利息費(fèi)用在上升，發(fā)展趨勢(shì)不好。

　　33.基于資產(chǎn)負(fù)債表凈資產(chǎn)價(jià)值

　　(1)基于資產(chǎn)負(fù)債表凈資產(chǎn)價(jià)值

　　普通股每股價(jià)值=(資產(chǎn)總負(fù)債表資產(chǎn)總價(jià)值-負(fù)債總額)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)

　　(2)基于可實(shí)現(xiàn)凈值

　　普通股每股價(jià)值=(資產(chǎn)的可實(shí)現(xiàn)凈值總額-負(fù)債總額)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)

　　(3)基于重置成本

　　普通股每股價(jià)值=(資產(chǎn)的重置總成本-負(fù)債總額)/發(fā)行在外的普通股股數(shù)

　　基于證券市場(chǎng)信息的方法

　　(1)基于市盈率 普通股每股價(jià)值=市盈率*每股盈余

　　(2)基于股利收益率 普通股每股價(jià)值=每股股利/股利收益率

　　基于未來(lái)現(xiàn)金流量的方法

　　(1)基于未來(lái)受到股利的折現(xiàn)價(jià)值

　　普通股每股價(jià)值=D1/K0=第一時(shí)期結(jié)束時(shí)收到的股利/股票要求達(dá)到的收益率

　　(2)基于自由現(xiàn)金流量

　　企業(yè)整體價(jià)值=C1/(r-g)=下一個(gè)年份產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量/(資本成本-自由現(xiàn)金流量的固定增值率

　　34.(1)第一方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率=$6,000,000/$12,000,000=0.50

　　第二方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率=$8,000,000/$20,000,000=0.40

　　(2)第二方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率較第一方案低，因此第二方案的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小;第二方案還有較高的期望報(bào)酬率，因此第二方案看來(lái)是更具吸引力的投資機(jī)會(huì)。

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