自考《國際財務(wù)管理》章后練習(xí)題及答案：第八章
第八章
【題8—1】某跨國公司2006年4月10日簽訂某一貸款協(xié)議，貸款額10000萬美元，期限5年，承擔(dān)期為半年（到10月10日止），并規(guī)定從貸款協(xié)議簽訂日一個月后（即5月10日起）收取承擔(dān)費(fèi)，承擔(dān)費(fèi)率（年率）為0.25%。請?zhí)顚懴卤碇械挠嘘P(guān)數(shù)據(jù)，計算借款人實(shí)際支用貸款情況和應(yīng)付承擔(dān)費(fèi)。
借款人實(shí)際支用貸款情況和應(yīng)付承擔(dān)費(fèi)計算表
【題8—1】答案
借款人實(shí)際支用貸款情況和應(yīng)付承擔(dān)費(fèi)計算表
從10月11日起，貸款未動用部分800萬元，由銀行注銷，借款人不能再支用。
【題8—2】一家日本公司準(zhǔn)備籌借5800萬日元用于下一年度經(jīng)營，一日本銀行愿意提供年利率為3%的貸款，而一家美國銀行愿意提供年利率為2%的美元貸款，目前的即期利率為：1美元=116日元，該公司對美元遠(yuǎn)期匯率的預(yù)測結(jié)果如下：
要求：（1）試分析日元與美元貸款的平衡點(diǎn)匯率；
（2）試用成本分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策；
（3）試用標(biāo)準(zhǔn)差分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策；
（4）若借款到期時，該公司有40萬美元貸款收回，應(yīng)選擇哪種貨幣貸款？
【題8—2】答案
（1）美元與日元貸款平衡點(diǎn)匯率：
日元貸款：JP¥58 000 000×3%= JP¥1 740 000
美元貸款：5 800萬日元按即期匯率JP¥116.00/$計算需要：$500 000
美元年利息=$500 000×2%=$10 000
換算成日元=10 000Y+500 000(Y-116)
=510 000Y-58 000 000
Y若為平衡點(diǎn)匯率，則510 000Y-58 000 000=1 740 000
Y=117.14
即當(dāng)一年后匯率為JP¥117.14/$時，美元貸款與日元貸款成本相同。
（2）日元貸款成本= JP¥58 000 000×3%= JP¥1 740 000
美元貸款成本計算見下表：
美元貸款預(yù)期成本：（-800 000）×10%+1 160 000×40%+3 200 000×30%+4 220 000×20%
=-80 000+464 000+960 000+844 000
=2 188 000（日元）
經(jīng)比較可以看到，日元貸款成本低于美元貸款。
（3）標(biāo)準(zhǔn)差分析：
從概率情況看，預(yù)期匯率為：112×10%+116×40%+120×30%+122×20%=118（¥/$）
其匯率出現(xiàn)的可能性達(dá)到50%，標(biāo)準(zhǔn)差分析結(jié)果與成本分析結(jié)果的相似性比較高。
美元成本標(biāo)準(zhǔn)差=510000×3.6878=1 880 778
日元成本標(biāo)準(zhǔn)差=0
結(jié)論：日元貸款優(yōu)于美元貸款。
【題8—3】巴西聯(lián)邦共和國通過大型國際銀團(tuán)貸款于20世紀(jì)70年代晚期和80年代早期大規(guī)模舉債。1980年時巴西政府借款如此之頻繁，以至于“巴西定價”已成為許多銀團(tuán)貸款的標(biāo)準(zhǔn)：
本金 US＄ 500000000
到期 8年
基準(zhǔn)利率 LIBOR
幅度 2.5％
銀團(tuán)貸款費(fèi)用 l.5％
（1）此銀團(tuán)貸款的實(shí)際貸款額為多少？
（2）如第一年市場LIBOR利率為8％，第一年的實(shí)際資金成本（百分?jǐn)?shù)）是多少？
【題8—3】答案：
（1）貸款本金 ＄500000000
減去1.5%的費(fèi)用 7500000
實(shí)收 ＄492500000
（2）第一年實(shí)際成本：
[（8%+2.5%）×（500000000）]÷492500000=10.66%
【題8—4】假設(shè)南方公司需要借入一年期價值相當(dāng)于5000萬元人民幣的貨款，現(xiàn)有3種貨幣可供選擇，有關(guān)利率資料如下：人民幣利率7.25%；歐元利率3.5%；日元利率2.5%。該公司有三種選擇：一是只借入歐元；二是只借入日元；三是組合借入歐元和日元（擬借入的歐元和日元各占其所需資金的50%）。
要求：填寫表1和表2中的相關(guān)數(shù)據(jù)，并回答：
（1）歐元融資成本比國內(nèi)融資成本高的概率是多少？
（2）日元融資成本比國內(nèi)融資成本高的概率是多少？
（3）組合融資（50%為歐元，50%為日元）的成本高于國內(nèi)融資成本的概率是多少？
【題8—4】答案
表1 可能的實(shí)際融資利率的確定
表2 組 合 融 資 分 析
（1）由于人民幣貸款利率是7.25%，那么，歐元融資成本比國內(nèi)融資成本高的概率是15%。
（2）同樣，日元融資成本高于國內(nèi)融資成本的概率是20%。
（3）組合融資（50%為歐元，50%為日元）的成本高于國內(nèi)融資成本的可能性僅為3%。
【題8—1】某跨國公司2006年4月10日簽訂某一貸款協(xié)議，貸款額10000萬美元，期限5年，承擔(dān)期為半年（到10月10日止），并規(guī)定從貸款協(xié)議簽訂日一個月后（即5月10日起）收取承擔(dān)費(fèi)，承擔(dān)費(fèi)率（年率）為0.25%。請?zhí)顚懴卤碇械挠嘘P(guān)數(shù)據(jù)，計算借款人實(shí)際支用貸款情況和應(yīng)付承擔(dān)費(fèi)。
借款人實(shí)際支用貸款情況和應(yīng)付承擔(dān)費(fèi)計算表
| 日期 | 支用金額（萬元） | 未支用金額（萬元） | 應(yīng)計算承擔(dān)費(fèi)用時間 | 承擔(dān)費(fèi)率（日率） | 承擔(dān)費(fèi)金額（元） | ||
| 月 | 日 | 起訖 | 天數(shù) | ||||
| （1） | （2） | （3） | （4） | （5） | (6)=(2)×(4)×(5) | ||
| 4 | 15 | 2000 | |||||
| 5 | 5 | 4000 | |||||
| 6 | 12 | 1000 | |||||
| 8 | 8 | 1000 | |||||
| 10 | 10 | 1200 | |||||
| 合計 | |||||||
【題8—1】答案
借款人實(shí)際支用貸款情況和應(yīng)付承擔(dān)費(fèi)計算表
| 日期 | 支用金額（萬元） | 未支用金額（萬元） | 應(yīng)計算承擔(dān)費(fèi)用時間 | 承擔(dān)費(fèi)率（日率） | 承擔(dān)費(fèi)金額（元） | ||
| 月 | 日 | 起訖 | 天數(shù) | ||||
| （1） | （2） | （3） | （4） | （5） | (6)=(2)×(4)×(5) | ||
| 4 | 15 | 2000 | 8000 | —— | —— | —— | |
| 5 | 5 | 4000 | 4000 | 5.10～6.11 | 33 | 0.25%/360 | 9166.67 |
| 6 | 12 | 1000 | 3000 | 6.12～8.7 | 57 | 0.25%/360 | 11875.00 |
| 8 | 8 | 1000 | 2000 | 8.8～10.9 | 63 | 0.25%/360 | 8750.00 |
| 10 | 10 | 1200 | 800 | —— | —— | —— | |
| 合計 | 29791.67 | ||||||
【題8—2】一家日本公司準(zhǔn)備籌借5800萬日元用于下一年度經(jīng)營，一日本銀行愿意提供年利率為3%的貸款，而一家美國銀行愿意提供年利率為2%的美元貸款，目前的即期利率為：1美元=116日元，該公司對美元遠(yuǎn)期匯率的預(yù)測結(jié)果如下：
| 預(yù)期匯率￥/＄ | 概率（%） |
| 112 | 10 |
| 116 | 40 |
| 120 | 30 |
| 122 | 20 |
（2）試用成本分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策；
（3）試用標(biāo)準(zhǔn)差分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策；
（4）若借款到期時，該公司有40萬美元貸款收回，應(yīng)選擇哪種貨幣貸款？
【題8—2】答案
（1）美元與日元貸款平衡點(diǎn)匯率：
日元貸款：JP¥58 000 000×3%= JP¥1 740 000
美元貸款：5 800萬日元按即期匯率JP¥116.00/$計算需要：$500 000
美元年利息=$500 000×2%=$10 000
換算成日元=10 000Y+500 000(Y-116)
=510 000Y-58 000 000
Y若為平衡點(diǎn)匯率，則510 000Y-58 000 000=1 740 000
Y=117.14
即當(dāng)一年后匯率為JP¥117.14/$時，美元貸款與日元貸款成本相同。
（2）日元貸款成本= JP¥58 000 000×3%= JP¥1 740 000
美元貸款成本計算見下表：
| 匯率（¥/$） | 貸款利息¥ | 本金$ | 匯率變化 | 本金損失¥ | 凈損失¥ | 概率 |
| 112 | 1 120 000 | 500 000 | -4 | -2 000 000 | -800 000 | 10% |
| 116 | 1 160 000 | 500 000 | 0 | 0 | 1 160 000 | 40% |
| 120 | 1 200 000 | 500 000 | 4 | 2 000 000 | 3 200 000 | 30% |
| 122 | 1 220 000 | 500 000 | 6 | 3 000 000 | 4 220 000 | 20% |
=-80 000+464 000+960 000+844 000
=2 188 000（日元）
經(jīng)比較可以看到，日元貸款成本低于美元貸款。
（3）標(biāo)準(zhǔn)差分析：
從概率情況看，預(yù)期匯率為：112×10%+116×40%+120×30%+122×20%=118（¥/$）
其匯率出現(xiàn)的可能性達(dá)到50%，標(biāo)準(zhǔn)差分析結(jié)果與成本分析結(jié)果的相似性比較高。
美元成本標(biāo)準(zhǔn)差=510000×3.6878=1 880 778
日元成本標(biāo)準(zhǔn)差=0
結(jié)論：日元貸款優(yōu)于美元貸款。
【題8—3】巴西聯(lián)邦共和國通過大型國際銀團(tuán)貸款于20世紀(jì)70年代晚期和80年代早期大規(guī)模舉債。1980年時巴西政府借款如此之頻繁，以至于“巴西定價”已成為許多銀團(tuán)貸款的標(biāo)準(zhǔn)：
本金 US＄ 500000000
到期 8年
基準(zhǔn)利率 LIBOR
幅度 2.5％
銀團(tuán)貸款費(fèi)用 l.5％
（1）此銀團(tuán)貸款的實(shí)際貸款額為多少？
（2）如第一年市場LIBOR利率為8％，第一年的實(shí)際資金成本（百分?jǐn)?shù)）是多少？
【題8—3】答案：
（1）貸款本金 ＄500000000
減去1.5%的費(fèi)用 7500000
實(shí)收 ＄492500000
（2）第一年實(shí)際成本：
[（8%+2.5%）×（500000000）]÷492500000=10.66%
【題8—4】假設(shè)南方公司需要借入一年期價值相當(dāng)于5000萬元人民幣的貨款，現(xiàn)有3種貨幣可供選擇，有關(guān)利率資料如下：人民幣利率7.25%；歐元利率3.5%；日元利率2.5%。該公司有三種選擇：一是只借入歐元；二是只借入日元；三是組合借入歐元和日元（擬借入的歐元和日元各占其所需資金的50%）。
要求：填寫表1和表2中的相關(guān)數(shù)據(jù)，并回答：
（1）歐元融資成本比國內(nèi)融資成本高的概率是多少？
（2）日元融資成本比國內(nèi)融資成本高的概率是多少？
（3）組合融資（50%為歐元，50%為日元）的成本高于國內(nèi)融資成本的概率是多少？
【題8—4】答案
表1 可能的實(shí)際融資利率的確定
|
幣 種 |
貸款期內(nèi)即期匯率可能變動百分比 | 即期匯率可能變動百分比的概率 | 以即期匯率可能變動百分比為基礎(chǔ)計算的實(shí)際融資利率 |
| 歐元 | 1% | 35% | （1+3.5%）×（1+1%）-1=4.54% |
| 歐元 | 3% | 50% | （1+3.5%）×（1+3%）-1=6.61% |
| 歐元 | 6% | 15% | （1+3.5%）×（1+6%）-1=9.71% |
| 100% | |||
| 日元 | -1% | 35% | （1+2.5%）×（1-1%）-1=1.48% |
| 日元 | 2% | 45% | （1+2.5%）×（1+2%）-1=4.55% |
| 日元 | 5% | 20% | （1+2.5%）×（1+5%）-1=7.63% |
| 100% |
表2 組 合 融 資 分 析
| 可能的綜合實(shí)際融資利率 | 綜合概率的計算 | 組合融資的實(shí)際利率的計算 | |
| 歐元 | 日元 | ||
| 4.54% | 1.48% | 35%×35%=12.25% | 4.54%×50%+1.48%×50%=3.01% |
| 4.54% | 4.55% | 35%×45%=15.75% | 4.54%×50%+4.55%×50%=4.55% |
| 4.54% | 7.63% | 35%×20%=7% | 4.54%×50%+7.63%×50%=6.09% |
| 6.61% | 1.48% | 50%×35%=17.5% | 6.61%×50%+1.48%×50%=4.05% |
| 6.61% | 4.55% | 50%×45%=22.5% | 6.61%×50%+4.55%×50%=5.58% |
| 6.61% | 7.63% | 50%×20%=10% | 6.61%×50%+7.63%×50%=7.12% |
| 9.71% | 1.48% | 15%×35%=5.25% | 9.71%×50%+1.48%×50%=5.60% |
| 9.71% | 4.55% | 15%×45%=6.75% | 9.71%×50%+4.55%×50%=7.13% |
| 9.71% | 7.63% | 15%×20%=3% | 9.71%×50%+7.63%×50%=8.67% |
| 100% | |||
（2）同樣，日元融資成本高于國內(nèi)融資成本的概率是20%。
（3）組合融資（50%為歐元，50%為日元）的成本高于國內(nèi)融資成本的可能性僅為3%。